作家|肖不离

制图|小黑

年报季落下帷幕，147家湘股的欠债账本也悉数亮相。

往常一年，湘股欠债图谱如同湘江潮涌，起落之间，诡秘着企业提质增效与风险防控的深层密码。

据统计，铁心2025年末，147家湘股总钞票3.16万亿元，较上年末增长6%；总欠债2.24万亿元，增长7%；钞票欠债率70.84%，提高0.71个百分点。

总体来看，湘股举座欠债小幅走高，板块分化愈发明显，具体到个股，则各异显贵。举例，ST张家界引入战投收效化解危险；客岁刚迁址湖南的ST金鸿，本年却迈入重整进度。

铁心2025年末，摈斥长沙银行，已有8家湘股钞票欠债率进步90%，濒临或照旧资不抵债。其中，威领股份的速动比率、流动比率逐年下滑，短期偿债风险高企，照旧因归母净钞票为负、财报里面抑止被否，戴上了“*ST”的帽子。

放眼通盘这个词湘股军团，究竟谁在“良性膨胀”，谁又在“绝壁边舞蹈”？

接下来，湘股策带你穿透财报数据，速览欠债账本。

湖南裕能债务大增四成，入围前十

铁心2025年末，147家湘股系数欠债达2.24万亿元。其中，21家湘股踏进“百亿欠债俱乐部”，1家欠债超万亿元。

和上年比较，百亿俱乐部成员减少两家，看似“瘦身”，但欠债前十的入围门槛却暗暗提高了61亿元。

欠债前十中，前八名的位置岿然不动，莫得出现任何变动，但各家的欠债鸿沟王人有不同程度的改动。

其中，金融业三巨头长沙银行、梗直证券、五矿成本，依然紧紧占据前三席位。

长沙银行延续以1.19万亿欠债鸿沟高居湘股榜首，较客岁末增长11.20%。不外，关于银行来说，入款即欠债，万亿鸿沟实质上反馈的是吸储才气而非逆境信号。

数据暴露，2025年，长沙银行接管入款8022亿元，占总欠债比例达67.65%，不良贷款率保抓在1.15%的低位，钞票结构安谧。

排名第二、第三的梗直证券、五矿成本，同属金融行业，业务逻辑雷同。

钢铁龙头华菱钢铁固然走出了“减负”路子，但欠债鸿沟着落幅度不算大，依然稳稳守住第四名。铁心2025年末，公司总欠债794.11亿元，同比着落4.28%；钞票欠债率53.46%，较上年末裁汰2.56个百分点。

中联重科、当代投资、蓝想科技、华银电力别离排在第五、六、七、八位。

变化主要出咫尺第九、十位。

轨谈交通装备龙头期间电气总欠债261.59亿元，同比增长30.54%，排名升至第九；上年第九的旗滨集团，总欠债同比着落9.46%，降至第十别称。

第十名是新神态——湖南裕能。铁心2025年末，湖南裕能总欠债261.49亿元，同比增长39.97%；钞票欠债率66.89%，同比提高5.32个百分点。

2025年，湖南裕能抓续加码海表里产能布局，完善上游产业配套竖立，加上大额开支、营运资金占用加多，以及定增落地滞后等影响，顺利推高了公司举座欠债鸿沟。

*ST佳沃剥离不良钞票，收效化债

欠债后十中，不仅排位变动明显，更是迎来了五名新选手。

惠同新材总欠债0.42亿元，固然同比增长35.86%，但仍是湘股中欠债最少的企业。

紧随后来的是新选手*ST佳沃，总欠债0.57亿元，同比大幅着落99.41%。

背后的原因很绵薄，2025年，*ST佳沃核定“断舍离”，于当年6月将佳沃臻诚100%股权转让给联系方佳沃品鲜，完成三文鱼业务钞票剥离。

剥离亏本钞票后，*ST佳沃有息欠债基本清零，欠债鸿沟骤减，2025年末净钞票转正至2.75亿元，钞票欠债率从104.92%骤降至10.87%，解脱送还务逆境。

另外四名新入围的选手——南新制药、族兴新材、ST加加、广信科技，总欠债别离为0.97亿元、1.91亿元、2.19亿元、2.20亿元。

再看湘股军团的欠债增速，84家湘股总欠债收场正增长，较上年末减少1家；63家湘股总欠债负增长，较上年末加多3家。

其中，3家湘股增速进步100%，五新隧装以302.47%的增速居首，广信科技、*ST高斯同比增长172.67%、106.28%。

从行业看，湘股军团的欠债形式中，“挑大梁”的依旧是金融+重工业。

重钞票的工业制造需要庞杂资金千里淀，高杠杆的金融做事本人即是“自然的欠债机器”，这也允洽行业特质。

不外，比年来，新动力电板行业迎来爆发，产业链上的企业为了霸占市集，纷纷加速产能扩建，欠债鸿沟自然随之高潮，新参预欠债前十的湖南裕能即是最佳的例子。

4家湘股资不抵债，岌岌可危

事实上，单纯看欠债总和，无法全面评判企业债务承压水平，相较之下，钞票欠债率才是企业财务安谧度的中枢风向标。

频频来说，钞票欠债率守护在40%—60%，是相对合理的“安全区间”，企业既能端正加杠杆谋发展，又不会职守过重压力。

若该数值抓续走高，意味着企业的债务压力抓续加码。进步90%，照旧到了“资不抵债”的边际，欠债累累；如若冲破100%的红线，就顺利堕入“资不抵债”的逆境，岌岌可危。

据统计，摈斥长沙银行，亚搏体育146家湘股中，钞票欠债率低于60%的有107家，较上年末加多两家；高于60%的39家，与上年末抓平，其中有14家高于80%，加多1家。

高欠债阵营中，ST企业与周期弱势行业成为重灾地，压力拉满。尤其是钞票欠债率TOP10中，ST股占了7家。

TOP10中，已有8家企业钞票欠债率进步90%。其中，*ST湘邮、*ST开元、ST华扬、ST景峰等4家企业钞票欠债率进步100%，照旧资不抵债，均靠近退市风险或策划逆境，处境岌岌可危。

与上年比较，TOP10榜单大换位。

上一届“榜首”*ST佳沃2025年演出保壳活动，出清亏本钞票，退出榜单；新的“榜首”由湘邮科技（上年第七名）接任。

2022年，湘邮科技实施“技巧+市集”的拓展策略，加速对邮政除生手业的市集开拓。

2023年起，湘邮科技跨界与天津膜术工景观作“智惠康信多功能结尾”形式，由于回款过时等影响，2025年公司计提减值准备超4亿元，导致大幅亏本，净钞票由正转负，触发退市风险警示，股票简称变更为“*ST湘邮”。

铁心2025年末，湘邮科技钞票欠债率飙升至201.05%。

*ST开元从上年的第三跃至第二，钞票欠债率127.70%，同比提高32.03个百分点，处境越发贫困。

华扬联众从第六高潮3个排名，排名第三，钞票欠债率110.59%，同比提高19.8个百分点。

2025年，华扬联众因主业抓续亏本、大额钞票减值导致净钞票大幅缩水，钞票欠债率抓续攀升，重叠原实控东谈主资金占用及财务作秀等信披违纪问题，公司被实施ST风险警示。

ST景峰从第二降至第四，ST百利从第四降至第五。固然排名着落，但这两家的钞票欠债率仍在提高，别离为103.45%、96.97%。

好在，ST景峰重整策划实行收场，迈出了“自救”的要害一步，ST百利则公告拟先行实施庭外重组进度，本年或有望裁汰欠债水平。

排名第六的是2025年刚迁入湘的ST金鸿，钞票欠债率93.35%。

早在ST金鸿刚刚迁址衡阳，湘股策对其迁址意图以及现存业务形式、债务情况进行了详备解读（详见《从吉林迁至衡阳，ST金鸿决骤5000里为了啥》），这次入榜TOP10并不料外。

本年2月10日，ST金鸿发布音书称，其债权东谈主苏州乾泓鑫汇已向衡阳中院肯求对公司进行重整；铁心4月22日，公司已与产业投资东谈主签署《重整投资条约》。

ST金鸿究竟能不行化解债务危险，得看后续重整阐扬了。

剩下的选手中，华银电力从上年第五降至第七，着落2个排名；领湃科技从第十高潮至第九。

威领股份、华民股份是2025年闯入的两名新选手。

2025年，威领股份钞票欠债率90.70%，同比加多34.95个百分点，排在第八；华民股份钞票欠债率89.08%，同比加多3.99个百分点，排在第十。

自然，湘股中也有“逆袭收效”的例子。

上年排名第九的ST张家界，通过引入电广传媒、芒果文旅等战投，增厚净钞票，裁汰了欠债，收效“上岸”。

至于上年排名第八的ST合纵已迁回北京，透顶退出湘股阵营。

威领股份速动比率连降，风险高企

说完钞票欠债率，再来说说判断企业短期偿债才气的要害方针——速动比率、流动比率。

该方针能直不雅反馈企业用易变现钞票偿还流动欠债的水平。

相似先把长沙银行摈斥在外，剩下146家湘股中，有57家湘股的速动比率低于1，与2024年抓平；有32家湘股的流动比率低于1，较2024年加多3家。

其中，友阿股份守护“榜首”，速动比率、流动比率为0.09、0.49。

固然手头有点紧，但友阿股份举座债务压力并不算大。

铁心2025年末，友阿股份总欠债为75.50亿元，同比着落2.59%；钞票欠债率53.81%，处于合理区间。咫尺，公司正稳步鼓励“零卖+半导体”双主业的发展形式。

排名第二的是ST金鸿，速动比率、流动比率为0.12、0.13。

华天栈房、克明食物延续守住第三、第五的位置不变；ST景峰、金健米业别离着落2个、3个排名，排在第六、十名。

自然，榜单中也少不了新老神态轮换。

威领股份、湘邮科技、新五丰、华银电力是2025年新参预“手头不便榜TOP10”的选手；上年的谈谈全、梦洁股份通过优化钞票结构，让流动比率、速动比率回升，解脱了短期偿债逆境。

这几家新神态里，威领股份以0.19的速动比率、0.24的流动比率排在第四位。

此前，2021年—2024年，公司速动比率治安为2.43、0.96、0.68、0.57，流动比率别离为3.24、1.36、0.87、0.64，着落轨迹明晰可见，短期偿债风险逐年高企。

自2021年起，威领股份大鸿沟并购锂矿、竖立产线，变成了庞杂固定钞票与债务。

2025年，碳酸锂行业周期下行，公司主买卖务收入大幅萎缩，重叠冶真金不怕火产线开拓锻练导致产量着落，导致锂资源业务重挫，债务蚁集到期。

铁心2025年末，威领股份经审计归母净钞票-3205万元，触发《上市规矩》第9.3.1条“最近一年净钞票为负值”的退市风险警示情形。

同期，审计机构指出公司财务文告里面抑止存在首要劣势，包括资金搞定错乱、联系交游失控、钞票减值计提不步履等，并出具了辩说宗旨。

自5月6日复牌，公司股票披星戴帽，简称变更为“*ST威领”。

剩下的湘邮科技、新五丰、华银电力，别离排在第七、八、九名；其中，湘邮科技速动比率0.34，同比减少0.54，流动比率0.39，同比减少0.57。

举座来看，湘股短期偿债的形式较为明晰。头部企业依靠鸿沟效应和多元融资渠谈四平八稳；中游企业则知人善察，欺诈财务杠杆为畴昔的事迹爆发蓄力；而那些深陷逆境的企业，也正通过重组、重整寻找“盼望”。

2025年，张家界、*ST佳沃照旧收效化解债务危险，ST景峰、梦洁股份也各施奇招缓解送还务压力。

2026年，ST金鸿、*ST开元、ST百利的重整能否告成鼓励？华扬联众、湘邮科技的国资股东会不会伸出扶助？宽阔湘股的化债大计悬念待解，好戏刚刚开场。