4月29日，祥瑞汽车发了2026年一季报。数据挺有真义：营收838亿，涨了15%，不算夸张；但中枢归母净利润45.6亿，涨了31%。卖车增速不到两成，利润为啥能涨三成？这背后不是气运，是叮嘱变了。

一、数据摆在这：利润涨得比营收快

一季度行业举座不好卖。中汽协数传闻，中国汽车销量下滑了5.6%。祥瑞卖了70.9万辆，反而涨了9%，登顶中国品牌第一。但信得过巧得看的是利润。毛利率17.5%，比前年高了1.8个百分点；中枢归母净利率5.4%，高了0.6个百分点。

什么真义？每卖100块钱的车，能多攒下6毛钱的利润。到一季度末，账面现款602亿。账上不缺钱，心里不慌。

二、以前拼谁卖得多，当前拼谁能卖贵——极氪带了个好头

以前国产车被东说念主说“卖得多辛亏多”，祥瑞此次靠的是高端车真能获利了。20万以上的车型，一季度销量占比第一次破了10%。别小看这个数字，这部分车孝敬的利润远超它销量占比。极氪是主力。

一季度请托7.7万辆，涨了86%。极氪9X卖到50万以上，流畅4个月是豪华SUV销冠，3月单月破万。极氪8X上市29分钟大定过万，况兼95%的订单皆选了高配版——买贵的东说念主多了，祥瑞赚得就多了。

算下来，一季度单车中枢净利润6429元，比前年涨了30%，是近五年最高。领克也没掉链子。卖了8.1万辆，涨12%，其中新动力占了62%。领克均价作念到了20万以上，稳稳站在中高端市集。

三、出口翻了一倍多，国际市集成了新钱袋子

国内卷不动，祥瑞往外走。民众化市集战术再升级，亚搏yabo(中国)从原计较的“ 3个15万级市集、2个10万级市集”，升级为“3个20万级市集（拉好意思非洲、欧洲、东盟）、2个10-15万级（东欧、中东亚太），民众化布局多点着花。一季度出口20.3万辆，涨了126%。里面新动力占了六成以上。从东南亚到欧洲，从拉好意思到中东，100多个国度和地区铺了1900多家网点。

有真义的是，祥瑞在国际不是肤浅卖整车。埃及建厂、印尼作念KD拼装、跟雷诺在巴西投了38亿雷亚尔土产货化坐褥。这种“轻金钱”的邻接方法，落地快、受地缘政事影响小，利润率也比纯出口更高。国际业务本年里相貌的是75万辆。

当前看来，这条第二增长弧线还是跑起来了。

四、时刻花了大钱，当前终于摊薄了

资本前几年祥瑞砸了好多钱搞架构、搞智驾、搞座舱。一季报里有一个数据值得细心：研发参加占比降到了5.3%，行政用度率和研发参加比分裂降了18%和17%。

不是不投了，是平台分享、领域化上车，单车的研发资本降下来了。

比如沉浩瀚智驾系统，当前还是有60万用户在用。往常一年缓助驾驶里程13.2亿公里，激活率93%以上。这批用户鸠合下来，时刻参加就摊薄了。况兼这套系统本年会上百万辆车，来岁障翳七个品牌——越多东说念主用，单套资本越低。

时刻上还有一个里程碑：祥瑞作念了中国第一个舱驾交融的量产决策，首发在极氪8X上。智能座舱和缓助驾驶买通了，用户体验是一趟事，更要道的是研发后果高了——毋庸每个品牌、每款车皆访佛成就。

五、股价涨了、机构买了，市集终于看显明了

一季度财报发了之后，祥瑞市值冲到2400亿港元以上，港股整车厂里排第二。岁首到当前股价涨了20%多，3月份那一波涨了60%。花旗、汇丰、摩根大通这些机构皆在买。近20日主力资金净流入17.5亿港元，花旗银行一家就净买了2.1亿股。市盈率从岁首的10倍涨到了14倍——市集运行把它当科技股看了，不是传统造车厂。

结语

面向第二季度，祥瑞说会再推十几款新车，不息走高端化、民众化、智能化的路。能不行捏续，还得看背面几个季度的账。但至少一季度这份得益单亚搏体育，让好多东说念主从头算了一遍祥瑞的价值。